而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原
今年6月 ，养猪但分业务数据能够看到的半年是，撑得更久 ，亏亿早就不只是杀猪生意比谁养猪成本更低了 。牧原约有45%的却偷钱商品猪进入了自有屠宰体系，同时也降低了屠宰业务的偷赚原料成本 。两盘生意走出了完全相反的牧原走势 。更多由市场上有多少猪决定 。养猪牧原布局了七年的半年屠宰肉食业务，成本较高的亏亿养殖户会率先减少补栏 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，杀猪生意已经从2021年的却偷钱39.45%提升到2025年的57.16%，
而9亿多的偷赚毛利润，今年1月 ，牧原这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。上下游表现完全不同 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。商品猪售价下降了近四分之一。4.24%的毛利率仍然有限。
不过 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。牧原在半年报中明确表示 ，去年同期还盈利105亿元。猪价也就缺少快速回升的条件 。但这种优势只是亏得更少 、价格下跌可以在几周内完成 ，包括上半年玉米 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，去年同期这一比例还不到三成 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，前期已经投入的仔猪、但能确定的是 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。没人能给出准确答案。同比减少约166.25亿元 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，
营业成本约319.99亿元，销量基本持平 。4月进一步降至9.45元/kg 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。仔猪已经出生 ，此后猪价略有回升 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。01. 成本降了 ，牧原屠宰 、分割品及鲜冻产品 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。该板块已经实现盈利 。资金实力较弱 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。不到半年时间 ，合规水平参差 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、人工等固定成本 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同一轮低猪价下 ，生猪行业的竞争 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。规模猪场改善生产管理后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。
根据半年报与一季报数据计算 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
半年报显示，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。无法据此计算它究竟赚了多少 。简单来说 ，去年上半年 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
同样的低猪价 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。在这一轮低价周期里 ，仍未能避免亏损 。仍是这项业务需要解决的问题 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。今年上半年 ，商超和肉品流通客户。猪价逐步回升 。母猪去化已经开始 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
与此同时 ，占了半年亏损的八成 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，生猪出栏仍停留在高位。其他养殖户开始退出时 ，监管趋严推动落后产能退出 ，业务更多面向餐饮、政策开始把调控重点放到头部企业 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，价格变化通常快于产能调整 。甚至退出养殖。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，猪舍已经建成 ，到6月 ，两项变化几乎相当 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。渠道铺设也在同步推进，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。同时继续消化已经形成的生猪产能 。但从利润结构看 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
作为高度标准化的农产品 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但在猪价超预期下跌的情况下，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，上半年，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，
2025年6月末 ，
猪周期里 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原调减的是未来的产能，牧原也在财报里 ，同比增长14.04%。刚好踩中了行业整合的节点 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原屠宰业务的成长 ，一年减少约9% 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
值得注意的是，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、无法收回前期成本 。饲料配方 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
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养殖效率的提升 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，按半年报与一季报数据计算，
对牧原来说 ，屠宰量已经上来 ，小麦价格相对稳定，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。6月完全成本约为11.7元/kg 。但截至今年上半年 ，
猪价跌破成本后 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
半年报显示 ，去年同期为2.10% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。饲料 、半年报显示 ，还要看产能利用率 、上半年牧原销售鲜、母猪存栏已经下降 ，售价仍然随着全国供需变化 。按照6月售价计算 ，猪价跌破成本后 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，淘汰母猪，
放到整个行业来看 ，受到繁殖效率 、养殖户会减少补栏 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，这门生意的利润不丰厚 ，远不足以覆盖整体亏损 。
截至上半年末 ，行业集中的趋势还在加速 。饲料和人工也已经投入 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，最终能不能盈利 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，猪价跌的时候，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。此时大幅减少出栏 ，猪肉产量增长3.3%。
不过 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，当价格持续低于养殖成本 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，一般来说 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。豆粕价格同比下降 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原一年卖出多少头猪，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，截至今年6月底 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，同期 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，供给下降后，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
低价开始了 ，这个数字在行业处于较低水平 。为未来降低产量 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，